該分析師指出，主辦券商在新三板退市中起到?jīng)Q定性作用，加強了主辦券商在風險控制方面的主導權(quán)，對中小投資者起到保護作用。由于新三板企業(yè)以中小微企業(yè)為主，企業(yè)規(guī)模均偏小，業(yè)績彈性較大，無疑加大了券商判定的難度。目前而言，規(guī)模小、近兩年成長能力弱、盈利能力不強、現(xiàn)金流吃緊、處在傳統(tǒng)行業(yè)的公司將是主辦券商重點關(guān)注對象。
也有券商分析師表示，該征求意見稿給予了券商對所掛牌三板企業(yè)強制摘牌的裁量權(quán)，能否對存量企業(yè)真正嚴格實施有待觀察。“但至少大幅提高了新掛牌及參與做市的企業(yè)篩選標準，有利于更多優(yōu)質(zhì)的企業(yè)登錄新三板市場，”同時，該人士表示，“迫于關(guān)聯(lián)責任及賠償機制，券商做市會更加審慎，降低短期做市套利的行為，更加重視企業(yè)真實價值與長遠利益。”
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大部分有交易的公司是靠做市交易實現(xiàn)。從新三板當前的做市商范圍來看，由于只有數(shù)量有限的券商參與做市，使得做市市場比較冷清。從企業(yè)角度看券商，做市商變成了套利商，主要是壓低價格，乘機套利；從券商角度看企業(yè)，則是業(yè)績增長性和財務規(guī)范性都不斷受到質(zhì)疑。實際上，如果資本和業(yè)務之間能夠很好地配合，就更容易出現(xiàn)雙贏的結(jié)果。做市商向私募機構(gòu)擴圍的趨勢，無疑將改變這一行業(yè)格局。當做市商之間形成很好的競爭機制，自然能夠提高做市商的服務質(zhì)量，為企業(yè)提供實實在在的有效率的做市服務。
優(yōu)先股制度的推出，為高成長新三板企業(yè)提供了一個可選的融資工具。高成長公司有兩大融資難題，形成悖論。一是企業(yè)成長性強，企業(yè)不愿意在早期過多稀釋股權(quán)，普通股的股權(quán)融資一般來說很難達成讓企業(yè)滿意的價格；二是企業(yè)早期債務融資能力往往有限，尤其是高科技企業(yè)和服務類企業(yè)等輕資產(chǎn)的公司，債務融資沒有抵押物。 |
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