“目前當(dāng)務(wù)之急就是打開這個堰塞湖，突破口就是大力發(fā)展中國資本市場。”賀強說，長期以來，我國中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)單一，缺了錢找銀行，但大銀行與中小企業(yè)不對等，對小企業(yè)往往有惜貸現(xiàn)象。解決小微企業(yè)融資難，必須徹底改革小微企業(yè)的融資模式，拓寬小微企業(yè)的融資渠道。“我們需要健康穩(wěn)定的、投資型的、多層次的資本市場。
在賀強看來，發(fā)展多層次資本市場能增加資本運行彈性并提高其安全性。而為何要促進(jìn)多層次資本市場發(fā)展，賀強認(rèn)為，一是只有多層次的資本市場才能增加資本運行的彈性，提高它的安全性。二是因為企業(yè)本身是多層次的，只有多層次的資本市場才能更好地為不同層面的企業(yè)提供服務(wù)。
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大部分有交易的公司是靠做市交易實現(xiàn)。從新三板當(dāng)前的做市商范圍來看，由于只有數(shù)量有限的券商參與做市，使得做市市場比較冷清。從企業(yè)角度看券商，做市商變成了套利商，主要是壓低價格，乘機套利；從券商角度看企業(yè)，則是業(yè)績增長性和財務(wù)規(guī)范性都不斷受到質(zhì)疑。實際上，如果資本和業(yè)務(wù)之間能夠很好地配合，就更容易出現(xiàn)雙贏的結(jié)果。做市商向私募機構(gòu)擴圍的趨勢，無疑將改變這一行業(yè)格局。當(dāng)做市商之間形成很好的競爭機制，自然能夠提高做市商的服務(wù)質(zhì)量，為企業(yè)提供實實在在的有效率的做市服務(wù)。
優(yōu)先股制度的推出，為高成長新三板企業(yè)提供了一個可選的融資工具。高成長公司有兩大融資難題，形成悖論。一是企業(yè)成長性強，企業(yè)不愿意在早期過多稀釋股權(quán)，普通股的股權(quán)融資一般來說很難達(dá)成讓企業(yè)滿意的價格；二是企業(yè)早期債務(wù)融資能力往往有限，尤其是高科技企業(yè)和服務(wù)類企業(yè)等輕資產(chǎn)的公司，債務(wù)融資沒有抵押物。 |
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