北京中會(huì)仁會(huì)計(jì)師事務(wù)所主任丁會(huì)仁表示，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，一些企業(yè)在壓力下可能主動(dòng)要求摘牌。新三板企業(yè)要支付多種費(fèi)用，掛牌后各種成本也有所升高。此外，監(jiān)管對(duì)主辦券商和會(huì)計(jì)師事務(wù)的監(jiān)管壓力，也會(huì)傳導(dǎo)到對(duì)應(yīng)的新三板企業(yè)。
安信證券研究報(bào)告指出，2014年新三板實(shí)施擴(kuò)容后，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量大幅增加，從2015年年初的不到兩千家企業(yè)迅速增加至目前接近一萬(wàn)家的規(guī)模。其中在2015年12月、2016年5月和8月出現(xiàn)三波掛牌提速的現(xiàn)象，掛牌企業(yè)迅速增加，進(jìn)一步增加了新三板市場(chǎng)的壓力。*近兩月接連發(fā)布的掛牌負(fù)面清單和退市細(xì)則將減緩新三板的掛牌速率，在供給端得到有效緩和。
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大部分有交易的公司是靠做市交易實(shí)現(xiàn)。從新三板當(dāng)前的做市商范圍來(lái)看，由于只有數(shù)量有限的券商參與做市，使得做市市場(chǎng)比較冷清。從企業(yè)角度看券商，做市商變成了套利商，主要是壓低價(jià)格，乘機(jī)套利；從券商角度看企業(yè)，則是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)性和財(cái)務(wù)規(guī)范性都不斷受到質(zhì)疑。實(shí)際上，如果資本和業(yè)務(wù)之間能夠很好地配合，就更容易出現(xiàn)雙贏的結(jié)果。做市商向私募機(jī)構(gòu)擴(kuò)圍的趨勢(shì)，無(wú)疑將改變這一行業(yè)格局。當(dāng)做市商之間形成很好的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，自然能夠提高做市商的服務(wù)質(zhì)量，為企業(yè)提供實(shí)實(shí)在在的有效率的做市服務(wù)。
優(yōu)先股制度的推出，為高成長(zhǎng)新三板企業(yè)提供了一個(gè)可選的融資工具。高成長(zhǎng)公司有兩大融資難題，形成悖論。一是企業(yè)成長(zhǎng)性強(qiáng)，企業(yè)不愿意在早期過(guò)多稀釋股權(quán)，普通股的股權(quán)融資一般來(lái)說(shuō)很難達(dá)成讓企業(yè)滿意的價(jià)格；二是企業(yè)早期債務(wù)融資能力往往有限，尤其是高科技企業(yè)和服務(wù)類企業(yè)等輕資產(chǎn)的公司，債務(wù)融資沒(méi)有抵押物。 |
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