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·科創板

科創板助力券商轉型重資本業務

詳細說明

分析人士指出，作為當下資本市場最為關心的創新嘗試，設立科創板并試點注冊制的落地，預計將給券商發展直投、做市等重資產業務提供了新的契機。根據上交所于3月1日發布的《科創板股票發行與承銷實施辦法》第十八條規定，發行人的保薦機構依法設立的相關子公司或者實際控制該保薦機構的證券公司依法設立的其他相關子公司，參與本次發行戰略配售，并對獲配股份設定限售期。而由于另類子公司可以同時開展股權投資（一級市場）和上市證券投資（二級市場），疊加為實現利益綁定目的，市場人士預計券商將大概率以另類投資子公司的方式參與跟投。

　

事實上，券商對于另類投資子公司的布局早已開始。截至3月5日，中國證券業協會統計的券商另類投資子公司已達59家，同時各家券商對另類投資子公司的增資也從未停止。2019年2月1日，*一創業證券公告稱，擬將全資子公司一創創新資本的注冊資本增加18億元至人民幣30億元；2018年6月25日，財通證券宣布以自有資金25億元增資全資子公司財通創新，用于增資浙商資產；2017年10月28日，東興證券決定對全資子公司東興投資，以貨幣形式增加注冊資本不低于15億元人民幣。

　

招商證券3月的配股預案中提到，擬以不超過105億元增資子公司及布局多元化業務，用于大力發展另類投資業務，發揮招證國際平臺優勢拓展國際業務，并積極考慮和擇機實施外延收購。

　

針對招商證券的配股方案，夏昌盛指出，配股相對于非公開發行股份的審核難度略顯寬松，發行周期相對較短。與此前上市券商募集資金用途不同的是，招商證券募集資金主要投向是子公司增資及多元化布局，大力發展另類投資業務。這反應證券公司在“設立科創板并試點注冊制”的大背景下推進業務轉型的方向之一。

　

方正證券分析師左欣然指出，“設立科創板并試點注冊制”的實施將擠壓原有核準制下的新股套利空間，券商詢價定價的專業能力需求提升。而作為價格發現者，券商在科創板上可以通過子公司跟投，在發行人經營早期參與戰略投資，分享公司成長空間，獲得超額回報。另一方面，科創板賦予承銷商的超額配售權，也為其做市提供了原有庫存股。從海外經驗來看，具備資本實力、定價能力的券商在做市業務上獲益頗豐。