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正如證監會《意見》所指,內部分層和差異化管理旨在按照權利義務對等原則,在市場服務與監管要求方面,對不同層級掛牌公司實行差異化制度安排。而2016年內部分層管理制度的落實已經為后續差異化管理做好鋪墊。
如此看來,關于新三板的頂層設計監管層早已有了詳細的制定,只是在實踐中,包容近萬家企業的新三板監管者還需根據實際發展情況進行落實、優化和調整。
分層差異化管理制度或將浮出水面
經歷過2016年的過渡,2017年將會有哪些政策出臺?依據證監會《意見》指導思想,2017年新三板有望在分層后差異化管理、完善多元化交易機制等方面推出相關政策。
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歷經三次審議,新版《民辦教育促進法》終獲通過,教育資產上市障礙基本被清除,教育資產證券化速度料將加快,A股有望迎來新一輪教育企業上市潮及并購整合潮。我們認為K12課外培訓和非學歷職業培訓兩大領域將率先受益:
(1)K12課外培訓:千帆競發,龍頭優勢明顯。政策紅利、海量受眾和家長意志共振需求,必將進一步刺激市場空間高達4200億的K12課外培訓市場,預計未來5年CAGR約14.37%。當前一線城市品牌競爭白熱化,二三線城市加速圈地,三四線城市在線滲透及渠道下沉并行,行業競爭加劇。全國性和地區性龍頭擴張加速,以及考慮到教育改革、創新營銷模式等長期趨勢影響、CR10僅為4%的行業集中度料將進一步提升。我們看好具備較強品牌優勢、標準化課程體系、可復制的擴張計劃、利用創新營銷和線上線下快速布局的行業龍頭。
鼎鋒明德研究總監陳宗超認為,私募做市試點對新三板的意義毋庸置疑:一方面,私募做市擴大了做市商的范圍和數量,提升了新三板市場交易的深度;另一方面,也彌補了當前做市商投研人員的不足,讓做市商更能發揮價值發現者和價格穩定的作用。但由于初始只有10家左右的私募做市試點,短期看,對于緩解新三板的流動性,仍是杯水車薪。
銀河證券首席策略分析師孫建波在研報中認為,私募做市主要是為了提高做市商的效率,促進市場定價和交易效率的提高,而非提高價格。從交易效率上看,主要表現為價格發現的準確度,以及做市商報價的準確度。表現在盤面上,主要體現為做市商所報賣價與買價的區間要合理。
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