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基于供需錯配帶來的上漲預期，今年鎳市投資策略以逢低買入為主。然而2018年以來，鎳價位于高位振蕩，向上尋求突破動力，因此投資者入場節奏變得尤其重要。由于金融屬性占主導，當前鎳價開啟回調走勢。從硫酸鎳與電解鎳價差角度來看，滬鎳回調至90000元/噸附近是*佳的做多機會，疊加傳統價格體系的下游旺季預期，鎳價有望開啟新一輪上漲行情。
硫酸鎳與電解鎳溢價呈現規律性
由于鎳元素的附加產品不斷增加，鎳產業鏈體系呈現出電解鎳、鎳鐵和硫酸鎳三足鼎立的局面。考慮到電池用鎳需求的增長預期，當前鎳價邏輯需要更多關注硫酸鎳短缺格局。通過對比硫酸鎳和電解鎳溢價，我們發現兩者價差在-5000—40000區間振蕩，而且價差運行的主軸在9000附近。由于硫酸鎳和電解鎳的價格相關系數高達98%，意味著兩者存在互為因果、相互影響的關系。從圖中可以看出，硫酸鎳價格相對穩定，而電解鎳波動性較強。自2014年起，價差與價格的波動呈現規律，通過觀察可以發現，價差的高點往往就是鎳價的階段性底部。如果按照當前價差26000測算，距離高點38000只有12000的空間，也就是說當前鎳價還能再跌12000，即鎳價在90000附近為階段性底部，此時是*佳的做多機會。
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