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作為債券市場最主要的投資機構，銀行資產負債調整深刻影響著債券市場走勢。從銀行資產負債管理的框架演變看，目前正在經歷新一輪的調整：長期看，銀行未來會增加對債券的配置；但在短期內，由于資本和流動性壓力的約束，導致銀行可能在信用債方面的配置力量相對不足。2018年銀行對國債和短久期政金債需求相對確定，但信用債極有可能被信貸“擠出”。
1.每日觀點：從GDP“擠水分”到城投和地方債“價值重估”
近期，審計署、財政部陸續披露部分省份的違規舉債、虛增財政收入等問題，個別省市開始對經濟數據主動“擠水分”。在2017年，中央就明顯加強了對地方政府債務的管理力度（相關政策詳見附表）。去年12月23日，審計署公布了《財政部關于堅決制止地方政府違法違規舉債、遏制隱性債務增量情況的報告》，報告中對部分省市違規舉債問題進行點名。從全年來看，審計署、財政部已對15個省、市、自治區各級政府違規舉債問題進行問責。今年年初以來，陸續有內蒙、天津等省市在對經濟數據“擠水分”，某省級平臺也幾乎出現違約事件。本文從市場投資的角度，來考察經濟數據“擠水分”對資產定價的影響。
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