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其主要觀點是：*一波沖擊銀行間市場，表現為短期銀行間市場利率飆升，沖擊波遠沒結束，會有余震，7月中旬、甚至9月都會有階段性問題暴露。
第二波沖擊票據貼現市場和理財市場，這里有大量非銀行金融機構，如信托、證券等，表現為商業銀行被迫大量收縮表外資產和票據融資。
第三波沖擊實體經濟，影子銀行規模收縮，票據貼現利率大幅上升，在基本面很弱的背景下，會加速經濟大幅下滑。
筆者同意高善文先生“貨幣市場危機——影子銀行危機——實體經濟危機”的演變分析過程。但筆者認為，其邏輯推理過程忽略了一個重要前提，即中國經濟必須以總體穩定為紅線，以及中國政府對經濟的強大控制力。
基于以上考慮，筆者對高善文先生的“三波沖擊論”進行了調整。
首先，*一波沖擊不會出現脈沖式余震，而會出現持續緩慢的偏緊型壓力。
這要從本次流動性危機的起源說起。本次資金危機具有時間節點性質（年中資金上繳與年中指標考核）、風險僥幸心理（對央行釋放流動性的慣性依賴）、投機冒進行為（以短期資金低成本博取長期項目高收益）。
其次，*一波沖擊中金融機構短貸違約的壓力不會很大。
眾所周知，央行已適時定向投放流動性，暗示國有大銀行融出資金。央行意在給市場以警告而非處罰，違約的壓力不大。
再其次，第二波沖擊中是否救助陷入危機的非銀行金融機構，取決于此次警告的有效性。
如果各金融機構在*一波沖擊后，杜絕資金空轉，支持實體經濟，央行出于維護實體經濟輸血通道及防止金融機構出現連鎖反應的目的，會出手救助可能倒閉的中小金融機構。但若中小金融機構仍然沉迷于“錢生錢”的游戲，央行可能會給予更嚴厲的警告，放任其中部分機構破產關門。
*后，央行會竭力避免出現第三波沖擊。
中國經濟轉型以穩定為前提，陣痛是允許的，但僅止于第二波沖擊。第二波沖擊過后，仍不吸取教訓的金融機構會很少，政府也不會坐視經濟滑向第三波沖擊。理由仍然是政府對經濟強大的調控力。
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