股權(quán)價值評估中評估被投資企業(yè)價值時,應謹慎區(qū)分被投資企業(yè)整體價值、股東全部權(quán)益價值和股東部分權(quán)益價值。被投資企業(yè)全部股東權(quán)益價值=被投資企業(yè)整體價值-有息全部負債價值。
收益法評估股權(quán)價值
應用收益法評估股權(quán)價值時,常用的兩種具體方法是收益資本化法和未來收益折現(xiàn)法。收益法評估中的預期收益、收益期間(未來收益折現(xiàn)法用到)、資本化率或折現(xiàn)率的確定和選出是評估結(jié)論準確可靠的關(guān)鍵。
收益法中的預期收益可以現(xiàn)金流量、各種形式的利潤、或現(xiàn)金紅利等口徑表示,評估過程中應根據(jù)評估項目的具體情況選擇恰當?shù)氖找婵趶健?
市場法評估股權(quán)價值
股權(quán)評估中涉及的被投資企業(yè)價值評估中,市場法也是常用的評估方法,市場法中常用的是參考企業(yè)比較法和并購案例比較法。
參考企業(yè)比較法是指通過對資本市場上與被評估企業(yè)處于同一或類似行業(yè)的上市公司的經(jīng)營和財務數(shù)據(jù)進行分析,計算適當?shù)膬r值比率或經(jīng)濟指標,在與被評估企業(yè)比較分析的基礎上得出評估對象價值的方法。
收益法和市場法評估的比較
用收益法和市場法評估被投資企業(yè)價值和被投資企業(yè)全部股東權(quán)益價值,應選用不同的指標且指標口徑應一致。即全部資本(股權(quán)+債權(quán))、企業(yè)的銷售收入、息稅前利潤(EBI T)、息稅及折舊/攤銷前利潤(EBI TDA)以及總資產(chǎn)都是全部資產(chǎn)口徑的,選擇的比率乘數(shù)、資本化率或折現(xiàn)率也應口徑一致,如折現(xiàn)率應是選擇各指標對應的收益率指標。而評估被投資企業(yè)全部股東權(quán)益價值應選擇凈收益(利潤)、凈資產(chǎn)股權(quán)資本口徑指標,一般的折現(xiàn)率也是選擇口徑一直的凈資產(chǎn)收益率指標。 |
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