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A股(上)單機手游龍頭,研發與運營能力突出,持續盈利能力強。公司堅持研發與代理發行相結合的模式,自研了《開心寶貝向前沖》《豬豬俠愛射擊》等精品游戲,2016年研發投入同比增長83%。同時,與百余家渠道合作發行了《街機海王捕魚》、《糖果消消樂3》等明星移動休閑游戲。公司預計2018-2020年年均計劃上線7款自研游戲,超過160款代理游戲,儲備豐富。 單機轉網游或成新亮點,網絡手游進入收獲期。目前國內排名靠前的游戲廠商基本都是端轉手或頁轉手而來,一旦做出暢銷的手游,將為公司帶來質的變化。公司從2015年開始布局網絡手游運營,聯合運營了《斗破蒼穹》、《白發魔女傳》等多款網絡手游,2017年開啟獨代之路,9月推出了3D空戰手游《浴血長空》,獲得蘋果商店長達半個月的手游推薦,在多國Google Play暢銷榜排名前十。同時,有望于近期上線AR 3D動作卡牌類手游《次元召喚師》,創新的AR+ABS體驗,表現值得期待。 廣告業務快速發展,泛娛樂戰略積極推進。公司在發行運營游戲的過程中,積累了客戶、渠道及廣告平臺等資源,豐富了推廣營銷的經驗,在此基礎上,不斷拓展廣告代理業務。同時,公司以IP為核心,積極布局游戲、影視、綜藝、動漫等泛娛樂產業鏈,有望率先獲得突破的是影游與漫游聯動,公司在對IP進行手游改編方面已積累豐富的經驗,動漫IP方面出品過游戲《開心寶貝向前沖》、《豬豬俠之終極對決》等作品,影視綜藝IP方面出品過《閃亮的爸爸》、《二十四小時》等作品。
盈利預測及投資建議:帝龍文化2017-2019年實現營收分別為29.63億元、36.23億元、42.71億元,同比增長79.59%、22.24%、17.90%;實現歸母凈利潤分別為5.72億元、7.28億元、8.88億元,同比增長50.98%、27.34%、21.95%;采用分部估值法,以2017年行業一致預期估值為基準,目前游戲與建材行業估值水平較為接近,整體給予24.6倍PE,目標價16.52元,首次覆蓋,給予買入評級。 |
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