瘋漲了八年之后,越來越多的投資者感到了美股的“高處不勝寒”。
現在,所有的高盛客戶都在問高盛:“美國股市是不是快到頭了?”
高盛客戶擔心美股,主要基于以下七個理由:
第一,歷史周期。
很多投資者都認為,這一輪牛市已經長得不能再長了,馬上就要到頭了。上一次,標普下調5%還是在14個月前,下調超過10%則要在19個月前。上一次熊市還是在2009年底,當時標普市值蒸發了20%。之后的牛市長達八年半,市值是當初的260%。
第二,缺乏波動性。
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*近三個月美國股市的波動性是50年來*低的。目前,恐慌指數VIX停留在12左右已經很長時間,這是自1990年以來,第六次出現類似狀況。Salomon Brothers的經濟學家Henry Kaufman認為,市場的風平浪靜下面其實暗濤洶涌。資產的低波動可能掩蓋了目前尚不明顯的風險,但在事后,我們將會發現這些風險是顯而易見的。
第三,估值。
不論從哪個角度來看,美國股市的估值都過高。目前,美股估值水平處于過去40年來的高位附近。只有基于自由現金流的估值方法,美國股市的市值才同歷史水平接近。之所以自由現金流在估值法顯示出美股同歷史水平接近,主要是因為資本支出的崩潰。
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不光美股,國債等其他資產和歷史水平相比也大幅高估。 |
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