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回顧上半年金價持續下挫，跌至3年來低位，失守1300美元/盎司，下跌31.1%，而其他貴金屬年內價格也呈現不同程度下跌。其中，白銀跌幅*深，下跌41.4%；鉑金下跌15.8%、鈀金下跌8.2%。
縱觀2013年貴金屬現貨價格走勢（圖二），上半年來黃金跌勢*兇，黃金白銀兩大品種走下坡路，白銀跌勢較緩。二季度以來，美國量化寬松政策退出定調，令市場對于通脹的預期降低，長久以來受到世界范圍內寬松市場環境支撐的貴金屬，出現潮落性動因。如果2013年定調貴金屬走勢，可以用熊圖顯現來明確表示。當然也可以明確另外一點：以4月12日黃金暴跌為標志，大宗商品十年牛市正式謝幕。
從圖三中可見，年內全球*大黃金ETF－SPDR持倉逐月下降，前兩個季度共減持381.32噸黃金，其中4月降幅*大，目前倉位在1000噸以下。從基金減倉舉動中窺見，世界黃金巨頭正在減少持有黃金的數量，黃金作為儲藏手段的價值體現降到歷史較低位置。
隨著黃金開采成本逐年攀升，數據顯示2012年世界平均黃金開采成本是738美元/盎司，黃金生產成本是928美元/盎司，黃金總成本1211美元/盎司。黃金價格的下跌將使得生產商減產來應對日益增長的成本支出，而這又將在黃金底部形成支撐。我們相信機構性減持黃金后，在未來的36個月期間內，仍將出現，隨著黃金雙成本推升的另外一撥黃金升勢，但是目前明顯的是，黃金熊市是所有分析師*樂意提到“相同標題”。
三、各影響因素分析
我們試總以下的影響因素分析貴金屬。
1.宏觀經濟狀況
作為美聯儲今年*睹目的計劃，聯儲在公開會議中表示可能將于今年年底前開始放慢購買資產的規模，到2014年中的時候將徹底停止資產購買。雖然這種計劃仍未得到完全確認，但是退出的策略時點似乎將進一步明確：美聯儲鷹派成員拉克爾及中立成員布拉德等人相繼表態，認為失業率回落至6.5%~7.0%時就應停止QE，鴿派代表副主席耶倫也在公開場合討論了貨幣政策的退出。將視線移回美國的經濟狀況，美國一季度GDP折換成年率增長2.4%，國
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