近段時(shí)間，市場(chǎng)上關(guān)于A股盈利的預(yù)期急速升溫。比如滬深300指數(shù)的2017年凈利潤預(yù)測(cè)從去年年底至今已出現(xiàn)持續(xù)回升跡象，尤其是非金融板塊（主要為偏中上游公司）盈利預(yù)期回升的更為明顯，香港中資股盈利預(yù)期也逐步企穩(wěn)并有被上調(diào)趨勢(shì)。這與2014-2016年盈利預(yù)測(cè)均呈持續(xù)下行的趨勢(shì)有明顯差異，反映市場(chǎng)對(duì)于上市公司整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的信心正在從此前的謹(jǐn)慎猶疑中逐漸恢復(fù)。
H股未來有望繼續(xù)跑贏A股市場(chǎng)
年初至今A股市場(chǎng)雖小幅上漲但整體走勢(shì)略顯謹(jǐn)慎，港股則是全球表現(xiàn)*好的市場(chǎng)之一。上周末央行發(fā)布的4季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告表明政策層對(duì)于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行壓力的擔(dān)憂有所減輕，貨幣政策可能繼續(xù)轉(zhuǎn)向穩(wěn)健中性。在這種增長(zhǎng)復(fù)蘇、貨幣與流動(dòng)性微調(diào)的背景之下，A股作為流動(dòng)性相對(duì)封閉且估值略高的市場(chǎng)受到的壓制比流動(dòng)性開放、估值偏低的港股要大。
往未來看，中金團(tuán)隊(duì)認(rèn)為目前的貨幣政策只是從較為寬松的狀態(tài)開始轉(zhuǎn)向，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尚未形成較強(qiáng)的約束力，對(duì)市場(chǎng)的影響也暫時(shí)局限于流動(dòng)性層面，對(duì)A股走勢(shì)也不用過度悲觀，對(duì)港股則可以更加積極。重點(diǎn)依據(jù)景氣程度提升及改革兩條主線來關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。一季度PPI指數(shù)繼續(xù)上行、名義GDP回升趨勢(shì)下，建議在操作上可以繼續(xù)關(guān)注受益于經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)、景氣度較高、估值不高的偏周期性行業(yè)、金融行業(yè)及盈利有保障的偏消費(fèi)行業(yè)。
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