自分層政策正式實施以來,新三板創新層目前的表現并沒有達到大部分人的預期。對此,王駿認為,新三板從靜態上無法與A股相比,但是如果從動態上、從發展速度上,新三板的發展成果非常可觀。分層制度意義重大,而分層對市場的利好影響需要一個時間段才能體現,這種影響很快就會到來。
王駿主張從發展的角度看待這個問題,“任何事物的發展都是一個過程,分層制度也不例外。分層意義重大,分層就是為了分層之后的分類管理還有改革做鋪墊。分層的標準是可以探討的,按照一定的標準來分層、分類地管理,這樣才能夠在基礎層和創新層采用不同的交易制度,進一步去通過交易制度的改革和完善來去促進這個市場流動性,進而提高融資。從企業的角度來說,它有一個過程,而實際上現在改善的跡象也已經表現出來了。”
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大部分有交易的公司是靠做市交易實現。從新三板當前的做市商范圍來看,由于只有數量有限的券商參與做市,使得做市市場比較冷清。從企業角度看券商,做市商變成了套利商,主要是壓低價格,乘機套利;從券商角度看企業,則是業績增長性和財務規范性都不斷受到質疑。實際上,如果資本和業務之間能夠很好地配合,就更容易出現雙贏的結果。做市商向私募機構擴圍的趨勢,無疑將改變這一行業格局。當做市商之間形成很好的競爭機制,自然能夠提高做市商的服務質量,為企業提供實實在在的有效率的做市服務。
優先股制度的推出,為高成長新三板企業提供了一個可選的融資工具。高成長公司有兩大融資難題,形成悖論。一是企業成長性強,企業不愿意在早期過多稀釋股權,普通股的股權融資一般來說很難達成讓企業滿意的價格;二是企業早期債務融資能力往往有限,尤其是高科技企業和服務類企業等輕資產的公司,債務融資沒有抵押物。
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