2016年1月13日，喬爾·格林布拉特寫(xiě)了2016年市場(chǎng)展望。這篇在海外引發(fā)廣泛關(guān)注的報(bào)告，一直未在中國(guó)投資圈引起足夠重視微交易。
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由于文章重點(diǎn)不是短期市場(chǎng)觀點(diǎn)，而是一些方法論，資色特約中國(guó)證券報(bào)資深記者徐六里翻譯，并獨(dú)家刊發(fā)。為了分享真知，徐六里還寫(xiě)了喬爾·格林布拉特的簡(jiǎn)介和讀后感想。
喬爾·格林布拉特是戈坦基金（Gothamfund）的創(chuàng)始人兼聯(lián)合首席投資官，在美國(guó)也位屬頂尖的價(jià)值投資人，經(jīng)常被人拿來(lái)與巴菲特，格雷厄姆相提并論，只不過(guò)在國(guó)內(nèi)，他的名氣不要說(shuō)跟巴菲特比，就連*近來(lái)過(guò)中國(guó)亮相的霍華德?馬克思也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及，其實(shí)喬爾和霍華德這兩人還是不錯(cuò)的朋友，水平也是同一檔次。。中進(jìn)微交易 <wbr>投資成功的訣竅
長(zhǎng)期投資成功的簡(jiǎn)單秘密
在渡過(guò)一個(gè)讓人失望的一年后，事實(shí)上只有兩個(gè)真正主要的問(wèn)題要問(wèn)：
1、這個(gè)策略依然有用嗎？
2、*近不佳的業(yè)績(jī)意味著什么？
第一個(gè)問(wèn)題非常直接，我們根據(jù)股價(jià)相對(duì)于我們估值的折價(jià)程度，對(duì)于美股*大的約2000只股票進(jìn)行排序。我們買了300多只*便宜的股票，做空了300多只*貴的股票，便宜和貴的股票在我們投資組合中的權(quán)重隨其便宜和貴的程度而加大。
我們多頭部分由這樣的公司組成：一是能取得高現(xiàn)金流的公司，相對(duì)于股價(jià)，其當(dāng)前現(xiàn)金流收益率大約是10%；二是能獲得高有形資產(chǎn)回報(bào)率的，平均超過(guò)50%。
我們的空頭持倉(cāng)則正好相反，由高估值公司，沒(méi)有或很少現(xiàn)金流量的，負(fù)的資產(chǎn)回報(bào)率，現(xiàn)金流收益率幾近于無(wú)。
有些人焦慮，那些有著輝煌前景的高速成長(zhǎng)類公司會(huì)形成一個(gè)新范例，比如像亞馬遜、特斯拉這樣的公司，盡管沒(méi)有現(xiàn)金流，或者只有極低的現(xiàn)金流量，估值也沒(méi)法看，但他們似乎正在接管世界。在我們看來(lái)，這些公司更可能是個(gè)特例，而不是規(guī)律。
正如我們始終認(rèn)為的，通常來(lái)說(shuō)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的基本經(jīng)濟(jì)原理并不會(huì)被改變，我們對(duì)此堅(jiān)信，通過(guò)擁有超過(guò)300家能創(chuàng)造出高現(xiàn)金流，有效配置資本（靠此能避免價(jià)值陷阱）的公司，并做空那些低甚至負(fù)現(xiàn)金流收益率，極低資本回報(bào)率的公司，我們是在買入長(zhǎng)期致勝的組合。我們同樣堅(jiān)信，相反的，買入那些不掙錢、資本回報(bào)率貧乏的公司顯然不是個(gè)好策略，即便在去年這是個(gè)不錯(cuò)的方法。
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