2016年1月13日，喬爾·格林布拉特寫了2016年市場展望。這篇在海外引發(fā)廣泛關(guān)注的報告，一直未在中國投資圈引起足夠重視微交易。
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由于文章重點不是短期市場觀點，而是一些方法論，資色特約中國證券報資深記者徐六里翻譯，并獨家刊發(fā)。為了分享真知，徐六里還寫了喬爾·格林布拉特的簡介和讀后感想。
喬爾·格林布拉特是戈坦基金（Gothamfund）的創(chuàng)始人兼聯(lián)合首席投資官，在美國也位屬頂尖的價值投資人，經(jīng)常被人拿來與巴菲特，格雷厄姆相提并論，只不過在國內(nèi)，他的名氣不要說跟巴菲特比，就連*近來過中國亮相的霍華德?馬克思也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及，其實喬爾和霍華德這兩人還是不錯的朋友，水平也是同一檔次。。中進微交易 <wbr>投資成功的訣竅
長期投資成功的簡單秘密
在渡過一個讓人失望的一年后，事實上只有兩個真正主要的問題要問：
1、這個策略依然有用嗎？
2、*近不佳的業(yè)績意味著什么？
第一個問題非常直接，我們根據(jù)股價相對于我們估值的折價程度，對于美股*大的約2000只股票進行排序。我們買了300多只*便宜的股票，做空了300多只*貴的股票，便宜和貴的股票在我們投資組合中的權(quán)重隨其便宜和貴的程度而加大。
我們多頭部分由這樣的公司組成：一是能取得高現(xiàn)金流的公司，相對于股價，其當(dāng)前現(xiàn)金流收益率大約是10%；二是能獲得高有形資產(chǎn)回報率的，平均超過50%。
我們的空頭持倉則正好相反，由高估值公司，沒有或很少現(xiàn)金流量的，負(fù)的資產(chǎn)回報率，現(xiàn)金流收益率幾近于無。
有些人焦慮，那些有著輝煌前景的高速成長類公司會形成一個新范例，比如像亞馬遜、特斯拉這樣的公司，盡管沒有現(xiàn)金流，或者只有極低的現(xiàn)金流量，估值也沒法看，但他們似乎正在接管世界。在我們看來，這些公司更可能是個特例，而不是規(guī)律。
正如我們始終認(rèn)為的，通常來說，企業(yè)經(jīng)營的基本經(jīng)濟原理并不會被改變，我們對此堅信，通過擁有超過300家能創(chuàng)造出高現(xiàn)金流，有效配置資本（靠此能避免價值陷阱）的公司，并做空那些低甚至負(fù)現(xiàn)金流收益率，極低資本回報率的公司，我們是在買入長期致勝的組合。我們同樣堅信，相反的，買入那些不掙錢、資本回報率貧乏的公司顯然不是個好策略，即便在去年這是個不錯的方法。
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