從投資風(fēng)險視角看，新三板是可以進(jìn)行公開轉(zhuǎn)讓的定向發(fā)行市場，對新三板公司的投資，既不是純粹的PE投資，也不屬于純粹的證券二級市場投資，而是介于PE投資和證券二級投資的一種股權(quán)投資方式。相對于PE投資，新三板市場大大降低了創(chuàng)新企業(yè)的合規(guī)性風(fēng)險，以及由信息不對稱帶來的財務(wù)風(fēng)險。相對于交易所市場的Pre-IPO投資，新三板投資退出的風(fēng)險也大為降低，主要表現(xiàn)在退出時間相對較短，退出的機(jī)會成本降低，以及對投資鎖定期的寬松要求。針對新三板的資本市場屬性，投資機(jī)構(gòu)須根據(jù)自身資源、能力和定位，樹立正確的商業(yè)認(rèn)知制定投資策略。
由于新三板市場的“高風(fēng)險”基本屬性，有些基本策略應(yīng)該遵守。
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筆者以為，對于在新三板掛牌的企業(yè)，首先應(yīng)對其公司治理情況進(jìn)行充分的評估與考核。像多家新三板企業(yè)因“未在法定期限內(nèi)披露年報”而被強(qiáng)制摘牌，根源在于其公司治理出現(xiàn)了問題;像上述的董事長或?qū)嶋H控制人頻現(xiàn)的失聯(lián)問題，公司治理紊亂同樣難辭其咎。對于“三會”(董事會、監(jiān)事會、股東大會)運(yùn)作不規(guī)范的企業(yè)，對于那些頻現(xiàn)違規(guī)行為的企業(yè)，均應(yīng)禁止其在新三板掛牌。
其次，業(yè)績考核應(yīng)有一套行之有效的標(biāo)準(zhǔn)。滬深市場上市公司連續(xù)多年虧損或暫停上市，或終止上市。對于新三板來講，即使允許連續(xù)多年虧損的公司“混跡”其中，但對于首次掛牌的企業(yè)而言，像掛牌前已出現(xiàn)連續(xù)多年虧損的，或者出現(xiàn)像環(huán)球拓業(yè)這樣瀕臨破產(chǎn)的公司，同樣應(yīng)禁止其掛牌。
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