張少聰點評：總結來說，如果有增長沒通脹、就應該買股票。而如果沒有增長光有通脹，就應該買黃金。
因為黃金不創造價值，所以黃金的敵人就是價值、就是經濟增長、就是效率提升。如果經濟有高速的增長，能找到創造價值和效率的企業，如同巴菲特一樣找到創造價值的企業，就不用買黃金。
如果大家看一下黃金的歷史走勢，可以發現黃金的牛市和熊市持續的時間都特別長，*長的一次熊市長達20年，黃金從1980年的600美元/盎司跌到2001年的270美元/盎司，21年跌幅超過50%。
問題是這20年為什么黃金會跌呢？因為這20年是全球經濟增長的黃金時代。美國經濟從里根執政以后擺脫了滯脹的泥沼，進入信息經濟時代，這20年的年均增速高達3.4%。而同期中國開始改革開放，經濟融入全世界，20年的年均增速高達10%。
這意味著在1980年到2000年的*佳選擇是投資美國、投資中國，只要選對了美國和中國的好公司、好企業家，投資回報率肯定不會差，完全沒有任何必要買黃金。
股市的真正的機會應該是來源于經濟增長、效率提升而不是漲價，所以沒有增長的日本股市30年都沒有漲，而美國股市的迭創新高在于經濟的創新、持續的增長，而價格暴漲的70年代反而股市沒怎么漲。
所以總結來說，如果有增長沒通脹、就應該買股票。而如果沒有增長光有通脹，就應該買黃金。
首先，黃金的供給存在明顯的瓶頸，過去100年黃金的年均產量增速不到2%。
其次，黃金的需求在穩定的增加，主要來自于三個方面：
從海外看，過去只有印度人愛買黃金，但是目前日本和歐洲人都有買黃金的動力。日本的黃金購買量已經達到多年的高點，因為在負利率之下，黃金至少沒有利息的損失。
主要買的是實物黃金，但其實實物黃金的投資功能有限，因為儲藏和交易都不方便，拿出去賣人家還擔心你賣的是假貨。從國際上看，黃金的*佳投資方式是ETF。
借用某同行做的創意廣告，從70年代到現在，如果拿著1美元不動，能買到的豬肉只有以前的1/5，連肉都吃不起了，但是如果一直拿著黃金不動，至少能夠買到同等數量的豬肉。有黃金，至少永遠都有肉吃！
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