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目前商業套期保值者杭交所叁點零白銀期貨空單凈倉位達極端高點。就在5周前的3月28日,所謂“聰明資金”商業套期保值者杭交所叁點零白銀期貨空單凈倉位達十年以來*高點。這種情況下,要么杭交所叁點零白銀套期保值空單倉位會有大逆轉,要么杭交所叁點零白銀套期保值空單倉位會繼續增加再創歷史新高。
具體而言,截至上周二,商業套期保值者持有91302手杭交所叁點零白銀期貨合約的凈空頭頭寸。自從CFTC 1986年開始報道交易數據時,這是有記錄以來*大的杭交所叁點零白銀凈空單記錄。當然,另一面,非商業投機者也同樣重倉持有78773份杭交所叁點零白銀凈多單合約。
這種情況的意義是什么?非商業性投機者主要是由在期貨市場上定向押注的商品基金組成的。這些基金是主要趨勢的追隨者,并根據趨勢方向建立倉位。非商業性投機者交易的對手方則是商業套期保值者,他們在期貨市場的主要功能,顧名思義是風險對沖。根據定義,因此,商業套期保值者通常建立于市場趨勢相反的倉位。
由此而知,在一個合約的關鍵轉折點,這些群體凈持倉往往是在極端位置,套期保值者正確倉位轉向和投機者非理性持倉。正是由于這個原因,套期保值者通常被稱為“聰明資金”,而投機者資金常被稱為“傻錢”。
這些標簽有點用詞不當,因沒有集團有能力永遠“壟斷”對或錯的倉位。事實上,在長期趨勢看來,“愚蠢資金”投機者持倉在一個相當長的時間可能被驗證是正確的。對錯與否雙方風水輪流轉,反之亦然,“聰明資金”套期保值者也會有正確的時候。 |
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