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理論上,雖然CFTC將期貨合約分為商業(yè)與非商業(yè)持倉(cāng),但隨著金融產(chǎn)品日新月異的發(fā)展,兩者反映投機(jī)與非投機(jī)的界限已經(jīng)越來(lái)越模糊,現(xiàn)實(shí)中很難僅憑是不是商業(yè)持倉(cāng)數(shù)據(jù),來(lái)簡(jiǎn)單地鑒別在價(jià)格泡沫的形成中有無(wú)投機(jī)活動(dòng)出現(xiàn),更無(wú)法確定價(jià)格泡沫的出現(xiàn)是否由投機(jī)行為所主導(dǎo)。很多商品由于其互補(bǔ)性,它們的價(jià)格存在著巨大的相關(guān)性,其中大宗商品之間*大的相關(guān)性來(lái)自于GDP的增長(zhǎng)。
因此,邁阿密大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)教授George Korniotis通過(guò)將相關(guān)商品期貨與非期貨商品價(jià)格進(jìn)行對(duì)比,來(lái)確定投機(jī)因素在價(jià)格快速上漲中的權(quán)重。如果一類商品的價(jià)格波動(dòng)是由投機(jī)因素決定,則具有互補(bǔ)關(guān)系的商品,它們的期貨與非期貨交易之間的長(zhǎng)期價(jià)格一致性將被打亂。這對(duì)泡沫中的商品價(jià)格飛漲是否由投機(jī)決定會(huì)起到更為客觀的佐證。
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