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美國圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德(James Bullard)周四(1月4日)表示，美聯(lián)儲(FED)不應(yīng)該太快地推進(jìn)加息，因?yàn)檫@會導(dǎo)致收益率曲線出現(xiàn)倒掛，這種現(xiàn)象是經(jīng)濟(jì)衰退的一個(gè)信號。
根據(jù)美聯(lián)儲周三發(fā)布的12月會議紀(jì)要顯示，大多數(shù)與會者重申支持“繼續(xù)逐步提高基準(zhǔn)利率的目標(biāo)區(qū)間”。美聯(lián)儲在此次會議上如期宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，并且根據(jù)會后公布的點(diǎn)陣圖預(yù)測中值，美聯(lián)儲官員預(yù)計(jì)2018年將加息三次。
會議紀(jì)要還指出，如果通脹因?yàn)闇p稅而加速回升，就有了加快加息的理由，2018年加息次數(shù)或多于預(yù)期中值所暗示。但如果通脹不能繼續(xù)回升至2%這一聯(lián)儲通脹目標(biāo)，則是放慢加息的理由。
布拉德周四在費(fèi)城演講時(shí)稱，“失業(yè)率下降情形下的勞動(dòng)力市場收緊不太可能導(dǎo)致通貨膨脹，因?yàn)槊鞔_的通脹目標(biāo)控制了價(jià)格預(yù)期。菲利普斯曲線的斜率(失業(yè)和通脹的相關(guān)性)在1980年代曾經(jīng)是負(fù)值，但在1995年以來的通脹目標(biāo)時(shí)代已經(jīng)趨于零。來自全球各地的證據(jù)表明，那些實(shí)施通脹目標(biāo)的國家取得了成功。”
關(guān)于稅改，他指出，“特朗普總統(tǒng)最近簽署為法律的稅改包含了一些‘好東西’，比如將標(biāo)準(zhǔn)扣除額加倍，但美聯(lián)儲無需對該法的供給側(cè)影響作出反應(yīng)。”
此外，布拉德再次重申，他不希望美聯(lián)儲太快加息，因?yàn)檫@會導(dǎo)致收益率曲線倒掛，并呼吁同僚在推動(dòng)貨幣政策正常化的道路上更加謹(jǐn)慎地行事。“這個(gè)收益率曲線問題是需要辯論的，而且宜早不宜遲，”布拉德說。
如果投資人相信美聯(lián)儲的行動(dòng)將造成經(jīng)濟(jì)放緩以及收益率下滑，那么他們或許會買進(jìn)更多較長期債券以鎖住當(dāng)前收益，而不是冒險(xiǎn)持續(xù)展延那些收益率將會下降的較短期債券。
較長期券因?yàn)樾枨笤龃蠖鴥r(jià)格走高，收益率則下跌，造成收益率曲線趨平。由于銀行在放貸時(shí)通常是借短貸長，收益率曲線趨平可能會壓縮銀行的獲利，產(chǎn)生糟糕的影響。
美國當(dāng)代幾次經(jīng)濟(jì)衰退總是先發(fā)生收益率曲線倒掛的情況，雖然并非每次倒掛后一定會發(fā)生衰退，但這通常暗示存在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。
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