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近年來,投資者開始表現出對能源衍生品以及其他大宗商品的極大興趣,并將其當成股票和債券投資的替代品來使投資組合多樣化,或降低通貨膨脹帶來的損失。每一筆市場交易都必須涉及一個買家和一個賣家,然而那些在原油市場有直接商業利益的交易所需要的交易量,即不同月份多頭買家和空頭賣家的頭寸卻并不一定相等。
一方面,通過銀行、對沖基金和其他“非商業性”投資者與商業性交易者的交易,可以增加衍生品市場的流動性。另一方面,人們越來越擔心,“非商業性”的大宗商品交易和投資可能“耗盡”流動性,放大價格波動,尤其是在某一特定方向勢頭強勁的時候。
近年來,大宗商品交易所的合約交易量有所增加。期貨市場的合約交易強度可以用交易所的未平倉合約量(在未結算或閉市時段內的合同數量)來衡量,在過去的幾十年里,正如NYMEX所估算的那樣,交易所原油期貨的未平倉合約交易量有了實質性的提高。
市場參與者,包括對原油現貨生產、消費或貿易、倉儲物流有直接興趣的交易者,以及非商業投資者,包括基金經理和對以投資和多樣化為目的的合同交易感興趣的各類投資機構,都增加了大宗商品交易活動。但是,分析師必須對這些數據進行進一步分析,因為這里面絕大多數的頭寸都是在不透明的場外交易市場而非交易所場內市場進行的。
圖1顯示在各商品交易所交易日結束時,未完成的原油期貨合約的季度平均值。從2003年到2007年,原油期貨交易大幅增加,因為隨著投資的增加,原油投資的利益也在增加。 |
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