今年以來受宏觀經(jīng)濟下行的不利影響,公司部分工程項目進度放緩。前三季度營業(yè)收入為40.14億元,與去年同期基本持平。不過公司第三季度經(jīng)營狀況較二季度有所好轉(zhuǎn),營收環(huán)比上升19.8%。我們判斷,公司最為艱難的時期已經(jīng)過去,第四季度應(yīng)該能夠延續(xù)環(huán)比改善的趨勢,預(yù)計全年的營業(yè)收入有望達到60億元。 想了解更多，就關(guān)注我們的網(wǎng)站：http://www.jubang888.com
公司前三季度毛利率為17.08%,同比大幅上升2.18個百分點;我們認為這主要得益于今年的鋼材價格相對于去年,總體處于下降趨勢。此外,根據(jù)半年報所披露的情況,公司今年的多高層鋼產(chǎn)品收入占比上升,該類型產(chǎn)品的毛利率相對于輕鋼產(chǎn)品更高。
財務(wù)費用大幅上升拖累當期利潤。公司今年財務(wù)費用壓力較大,2011年公司增發(fā)股票方案過期,但是一些項目已經(jīng)開始投入,需要后續(xù)銀行貸款支持;此外公司于今年3月發(fā)行7億元的公司債,每年新增4000多萬元的費用。公司前三季度財務(wù)費用達到1.02億元,財務(wù)費用率為2.55%,同比上升1.68個百分點。此外,由于今年營收增速較低,而經(jīng)營成本較為剛性,前三季度銷售費用率和管理費用率分別上升0.4和2.14個百分點。這使得公司前三季度凈利率僅為3.99%,創(chuàng)2009年以來的同期新低。
我們認為,期間費用的不利影響仍將延續(xù),對全年的業(yè)績會造成較大拖累。
公司前三季度凈利潤為1.6億元,同比下降35.84%。根據(jù)公司股票期權(quán)激勵計劃,2012年的業(yè)績考核標準為扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤不低于2.97億元,我們認為公司今年業(yè)績達到這一標準的難度較大。
我們下調(diào)公司的業(yè)績預(yù)測,預(yù)計2012年和2013年的EPS分別為0.45元和0.59元,對應(yīng)當前價格的PE分別為15.6倍和12倍。考慮到公司是鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)的龍頭企業(yè),競爭優(yōu)勢突出,仍然維持對于公司的推薦評級。 |
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