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與美國(guó)相比,歐元區(qū)政策正常化的步伐明顯放慢。盡管歐洲央行上月底宣布,決定從2018年1月開(kāi)始,將資產(chǎn)購(gòu)買量從每月600億歐元削減到每月300億歐元,但政策在很大程度上仍是寬松的,歐洲央行的存款利率仍處于負(fù)值。
然而,歐元區(qū)和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況都有一些相似之處:第三季度GDP強(qiáng)勁增長(zhǎng)、失業(yè)率降低和通脹緩慢改善,這讓許多人不禁要問(wèn),相對(duì)于其他央行而言,歐洲央行在收緊政策方面為何行動(dòng)如此緩慢。
美聯(lián)儲(chǔ)利率期貨合約與歐元區(qū)隔夜銀行間同業(yè)拆借利率之間的息差顯示,當(dāng)前的政策分歧預(yù)計(jì)將持續(xù)一段時(shí)間。11月的息差為151個(gè)基點(diǎn),利率期貨暗示,在2018年10月之前,息差將擴(kuò)大到200個(gè)基點(diǎn)。
然而,更有可能發(fā)生的情況是期望不匹配。當(dāng)歐洲央行上月宣布縮減規(guī)模的決定時(shí),歐元兌美元實(shí)際上下跌了2%以上。盡管這一決定通常是朝著不那么妥協(xié)的方向發(fā)展,但被認(rèn)為是鴿派。
在歐洲央行開(kāi)始加息之前,市場(chǎng)可能會(huì)繼續(xù)看到不匹配的預(yù)期。在本輪周期的這一階段,市場(chǎng)參與者需要有證據(jù)表明,未來(lái)的利率上升將會(huì)導(dǎo)致期貨合約的上升,尤其是在其他央行已經(jīng)開(kāi)始收緊的時(shí)候。 |
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