5月27日，證監(jiān)會頒布《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》(以下簡稱“《規(guī)定》”)，不僅制約了上市公司股東快速減持的行為，也影響到了新三板上醉心于擬IPO企業(yè)的投資者。
業(yè)內(nèi)人士分析，面對退出時間被拉長、“轉(zhuǎn)板”溢價空間被壓縮等問題，新三板Pre-IPO策略將再次生變，“早進早退”或成為部分中小投資者的新選擇。而隨著政策的不斷推出，政策套利將預(yù)冷而價值投資將逐漸升溫，大量只投擬IPO企業(yè)的資金或流向新三板上其他的優(yōu)質(zhì)標的。
Pre-IPO熱情減退 “早進早退”或另辟蹊徑
自從2016年下半年IPO審核提速以來，投資擬IPO企業(yè)成為新三板許多投資者尤其是個人投資者的*選，圍繞擬IPO企業(yè)展開的“集郵”熱情空前高漲。不過隨著A股減持新規(guī)的出臺，這份熱情或許將會降溫。
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根據(jù)《規(guī)定》，持有上市公司IPO之前發(fā)行股份的股東都屬于“特定股東”范疇，在企業(yè)上市后任意連續(xù)90天內(nèi)采取集中競價交易的減持數(shù)不得超過公司總股本的1%，采取大宗交易減持的則不能超過總股本的2%。
新鼎資本董事長、“啃哥”張馳指出，新三板企業(yè)全部股東在企業(yè)成功上市之后都將受到減持新規(guī)的限制，那些持股比例在1%以下的個人股東減持得會較快，但對投資機構(gòu)而言，由于持股比例一般都在2%以上，部分達到10%甚至20%，因而未來退出的時間將會延長至少1年時間，加上IPO所需時間及禁售期，整個投資周期將會延長至6至7年，這無疑會讓市場上Pre-IPO的熱情下降。
不過也有不同聲音。安信證券新三板研究負責(zé)人諸海濱則表示，因為新三板上許多個人投資者或者中小投資機構(gòu)持有擬IPO企業(yè)股權(quán)都不會超過2%，持股比例較大的機構(gòu)也會分成多個持股比例較低的賬戶，因而減持新三板對新三板影響其實并沒有那么大。
東北證券新三板研究中心總監(jiān)付立春對中國網(wǎng)財經(jīng)記者表示，A股減持新規(guī)對企業(yè)IPO預(yù)期和時間周期產(chǎn)生了較大影響，兩個市場之間的收益差和套利空間會受到壓縮，而鑒于企業(yè)IPO之前多數(shù)會有融資行為，此時進入的投資者多半又是短期財務(wù)投資者，因此未避免企業(yè)在申報IPO過程中公司大股東與新進中小股東之前 |
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