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首先,央行比如美聯儲把黃金儲備以超低息(1%左右)借給一個大銀行。大銀行再把黃金在期貨市場上按現貨價格出售。這樣,現貨價格和期貨價格都受到了供應量增加的打壓。大銀行拿著貨款進行高杠桿的投資(譬如黃金空頭)。等到還央行黃金的時候一到,大銀行再用高杠桿投資的收益把低價的黃金贖回還給央行,中間差額就是利潤。
盡管央行和“大到不能倒”銀行可以在短期內操縱黃金價格,但從長期來講,擴張性的貨幣政策(量化寬松或超低息)必將帶來貨幣貶值和黃金的升值。美聯儲和歐洲央行的貨幣供應總量從2002年的15640億美元增加到了現在的65780億美元,與此同時,黃金價格從340美元/盎司上漲到1600美元/盎司,其增速較美聯儲和歐洲央行的貨幣供應總量增速為快。
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