截至10月25日,新三板掛牌公司總量達到9273家,在企業(yè)數(shù)量即將突破1萬家之際,股轉系統(tǒng)官網(wǎng)發(fā)布意見稿,包括總則、主動終止掛牌、強制終止掛牌、投資者權益保護、監(jiān)管措施和違規(guī)處分、附則等內(nèi)容。在意見稿中,股轉系統(tǒng)列出了11類強制終止掛牌的情形。業(yè)內(nèi)人士直言,這意味著常態(tài)化、市場化的新三板退市機制就此開啟。
“我本人支持市場化退市機制。”證券市場獨立評論人布娜新對記者表示,這份意見稿體現(xiàn)了新三板重質重量的精神,有利于投資者權益的保護,也有利于監(jiān)管層的監(jiān)管。掛牌企業(yè)有進有退才是一個健康證券交易場所的常態(tài)。
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大部分有交易的公司是靠做市交易實現(xiàn)。從新三板當前的做市商范圍來看,由于只有數(shù)量有限的券商參與做市,使得做市市場比較冷清。從企業(yè)角度看券商,做市商變成了套利商,主要是壓低價格,乘機套利;從券商角度看企業(yè),則是業(yè)績增長性和財務規(guī)范性都不斷受到質疑。實際上,如果資本和業(yè)務之間能夠很好地配合,就更容易出現(xiàn)雙贏的結果。做市商向私募機構擴圍的趨勢,無疑將改變這一行業(yè)格局。當做市商之間形成很好的競爭機制,自然能夠提高做市商的服務質量,為企業(yè)提供實實在在的有效率的做市服務。
優(yōu)先股制度的推出,為高成長新三板企業(yè)提供了一個可選的融資工具。高成長公司有兩大融資難題,形成悖論。一是企業(yè)成長性強,企業(yè)不愿意在早期過多稀釋股權,普通股的股權融資一般來說很難達成讓企業(yè)滿意的價格;二是企業(yè)早期債務融資能力往往有限,尤其是高科技企業(yè)和服務類企業(yè)等輕資產(chǎn)的公司,債務融資沒有抵押物。 |
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