自分層政策正式實施以來,新三板創(chuàng)新層目前的表現(xiàn)并沒有達到大部分人的預(yù)期。對此,王駿認為,新三板從靜態(tài)上無法與A股相比,但是如果從動態(tài)上、從發(fā)展速度上,新三板的發(fā)展成果非常可觀。分層制度意義重大,而分層對市場的利好影響需要一個時間段才能體現(xiàn),這種影響很快就會到來。
王駿主張從發(fā)展的角度看待這個問題,“任何事物的發(fā)展都是一個過程,分層制度也不例外。分層意義重大,分層就是為了分層之后的分類管理還有改革做鋪墊。分層的標準是可以探討的,按照一定的標準來分層、分類地管理,這樣才能夠在基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層采用不同的交易制度,進一步去通過交易制度的改革和完善來去促進這個市場流動性,進而提高融資。從企業(yè)的角度來說,它有一個過程,而實際上現(xiàn)在改善的跡象也已經(jīng)表現(xiàn)出來了。”
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“高成長”與“高風(fēng)險”是新三板市場的基本特征,因此投資新三板的創(chuàng)新企業(yè),單純采用證券二級市場的投資方式可能行不通,主要通過判斷創(chuàng)新企業(yè)的高成長性來實現(xiàn)價值,同時通過投資策略獲取資本市場的風(fēng)險溢價。對新三板公司的價值評估不能完全照搬成熟PE投資的估值模型,更多應(yīng)采用VC的估值方法和模型。目前大多數(shù)新三板基金是短期產(chǎn)品,二年和三年期的占比較高。這一方面反映了基金管理人及投資人對新三板的市場屬性還沒有完全了解,還在摸索投資規(guī)律;也顯示出投資機構(gòu)的不成熟和非理性。在新三板市場,實現(xiàn)投資價值應(yīng)該是伴隨創(chuàng)新企業(yè)的高成長,因此這個市場更適合于長期股權(quán)投資。 |
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