至于如何發(fā)展多層次資本市場，賀強(qiáng)認(rèn)為，證券交易所是證券市場的核心但不是主體，證券市場的主體是證券場外市場。建設(shè)多層次資本市場，不僅僅是建設(shè)場內(nèi)市場的多層次，更重要的是建立場內(nèi)市場和場外市場的多層次。特別是場外市場要多層次，可考慮發(fā)展四板市場，發(fā)展區(qū)域性以及券商柜臺交易市場，此外還應(yīng)該建立場內(nèi)市場和場外市場的聯(lián)動機(jī)制，確保能夠順利轉(zhuǎn)板和降板。
談及新三板市場發(fā)展，賀強(qiáng)認(rèn)為，雖然目前存在一些問題，但這些問題都是發(fā)展過程中的正常現(xiàn)象。隨著加強(qiáng)監(jiān)管，隨著引入活水，這些現(xiàn)象都能得到解決。
“希望新三板做市商能夠真正發(fā)揮其穩(wěn)定市場、活躍交易的作用，使新三板市場真正的健康發(fā)展。”賀強(qiáng)表示。
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“高成長”與“高風(fēng)險”是新三板市場的基本特征，因此投資新三板的創(chuàng)新企業(yè)，單純采用證券二級市場的投資方式可能行不通，主要通過判斷創(chuàng)新企業(yè)的高成長性來實(shí)現(xiàn)價值，同時通過投資策略獲取資本市場的風(fēng)險溢價。對新三板公司的價值評估不能完全照搬成熟PE投資的估值模型，更多應(yīng)采用VC的估值方法和模型。目前大多數(shù)新三板基金是短期產(chǎn)品，二年和三年期的占比較高。這一方面反映了基金管理人及投資人對新三板的市場屬性還沒有完全了解，還在摸索投資規(guī)律；也顯示出投資機(jī)構(gòu)的不成熟和非理性。在新三板市場，實(shí)現(xiàn)投資價值應(yīng)該是伴隨創(chuàng)新企業(yè)的高成長，因此這個市場更適合于長期股權(quán)投資。 |
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