新三板因市場化的制度安排在速度和規模上呈迅猛發展態勢。
但因其微觀主體基礎薄弱,新三板在速度、規模上與市場質量之間存在巨大矛盾。紓解矛盾的路徑之一,就是打造合理的投資者結構,構建良好的微觀基礎。就目前新三板的投資者現狀來看,除了對投資者適當性管理制度做出必要調整,形成以持有長期資金的機構投資者為主的結構外。更為重要的是,需要引導機構投資者樹立正確的商業認知,遵循價值投資的基本原則和理念,制定適當的投資策略。
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筆者以為,對于在新三板掛牌的企業,首先應對其公司治理情況進行充分的評估與考核。像多家新三板企業因“未在法定期限內披露年報”而被強制摘牌,根源在于其公司治理出現了問題;像上述的董事長或實際控制人頻現的失聯問題,公司治理紊亂同樣難辭其咎。對于“三會”(董事會、監事會、股東大會)運作不規范的企業,對于那些頻現違規行為的企業,均應禁止其在新三板掛牌。
其次,業績考核應有一套行之有效的標準。滬深市場上市公司連續多年虧損或暫停上市,或終止上市。對于新三板來講,即使允許連續多年虧損的公司“混跡”其中,但對于首次掛牌的企業而言,像掛牌前已出現連續多年虧損的,或者出現像環球拓業這樣瀕臨破產的公司,同樣應禁止其掛牌。 |
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