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成分，則美元相關權重高達80%。瑞銀策略師Baweja估計，美元在中國一籃子貨幣中的比重達到70%。
問題的關鍵在于，中國的匯率制度不是盯住一籃子貨幣，而是參考一籃子貨幣。這就給中國央行的人民幣匯率管理留下了很大的空間與余地。
如果中國央行在2010年第二或第三季度回歸到參考一籃子貨幣的管理浮動匯率制，而且增加“參考”的作用而降低“管理”的作用的話，那么這意味著人民幣對主要貨幣匯率將會何去何從呢？
如果歐洲主權債務危機繼續擴展與深化，歐元與英鎊對美元維持頹勢，那么如果人民幣匯率機制回歸到硬性參考一籃子貨幣，則人民幣對美元名義匯率將會趨于貶值，人民幣對歐元或英鎊的名義匯率將會趨于升值。畢竟，盯住一籃子貨幣能夠緩解人民幣有效匯率的波動，從而*小化外部沖擊對中國加權貿易的沖擊。
毫無疑問，這會引發美國政府與民眾的不滿，從而引致要求人民幣升值的更大外部壓力，以及針對中國出口的更嚴厲的貿易制裁。在這種情景下，中國央行或許有兩種選擇：*一種選擇是，降低對外匯市場的干預，讓人民幣對主要貨幣匯率在更大程度上由市場來決定，這意味著央行將會逐漸放寬匯率波動區間；第二種選擇是，實施真正的盯住一籃子貨幣的匯率制度，貨幣籃的權重應與中國對外貿易權重相一致，這意味著美元在貨幣籃中的權重可能會顯著下降。
總之，人民幣匯率彈性化宜早不宜遲。更加富有彈性的人民幣匯率形成機制不僅有利于中國的整體福利，也有利于中國負責任的大國形象。在彈性化的匯率形成機制下，未必會出現過于強烈的單邊升值預期。如果制度設計得當，且把握好 |
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