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經(jīng)濟(jì)緣何企穩(wěn),何時(shí)真正見底?——海通宏觀每周交流與思考第228期(姜超、顧瀟嘯)
上周美日股市小跌、歐股大跌,韓、印、港等新興市場股市多數(shù)上漲,黃金反彈油價(jià)回落,金屬價(jià)格漲跌互現(xiàn),國內(nèi)股漲債穩(wěn)。
歐元飆升美元新低。上周美國醫(yī)改提案再度失敗,作為特朗普政府信心的“晴雨表”,美元指數(shù)已經(jīng)跌破94,創(chuàng)十個(gè)月以來*低水平。而上周歐央行維持利率不變,但德拉吉承諾在秋季討論QE調(diào)整,鷹派言論推動(dòng)歐元匯率跳升至1.16。但大幅飆升的歐元也引發(fā)了市場的疑慮,歐洲股市大幅下跌,擔(dān)心依賴出口的德國經(jīng)濟(jì)會(huì)受到?jīng)_擊。
經(jīng)濟(jì)短期依然穩(wěn)定。2季度GDP增速穩(wěn)定在6.9%,6月份工業(yè)增速跳升至7.6%,從6月單月的投資、消費(fèi)和出口數(shù)據(jù)看均有改善,而6月的發(fā)電量增速也從5%小幅回升至5.2%,從各個(gè)指標(biāo)來看6月經(jīng)濟(jì)比4、5月明顯改善,而2季度經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性要遠(yuǎn)好于我們此前的悲觀預(yù)期。
外貿(mào)貢獻(xiàn)并未上升。分析經(jīng)濟(jì)短期超預(yù)期的原因,一個(gè)重要解釋就是出口改善。今年以來歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)超預(yù)期,而美國經(jīng)濟(jì)也保持穩(wěn)定,6月份中國對美、歐出口全面回升。但外貿(mào)部門的貢獻(xiàn)應(yīng)該綜合考慮進(jìn)出口,而今年上半年我國出口增速為8.5%,但進(jìn)口增速高達(dá)18.9%,這意味著中國經(jīng)濟(jì)對全球的貢獻(xiàn)要遠(yuǎn)高于全球經(jīng)濟(jì)對中國的貢獻(xiàn),所以統(tǒng)計(jì)局的結(jié)論是上半年凈出口對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)并未增加。
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