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雪上加霜的是,全球白銀供給在去年開始的下跌趨勢,很可能在今年延續。今年2月份,根據運營公司的報告,全球*大的銀礦坎寧頓銀礦由于礦砂品級大幅降低,其2017財年中產量暴跌27%;在此之后,世界第二大銀礦埃斯科瓦爾銀礦,原先預計2017年產量將達1800-2100萬盎司,如今卻因為環境問題被危地馬拉當局勒令暫停開采。從之后2家資產數十億的歐洲基金撤回投資的舉動來看,這次停產恐怕難以在短期內解決。
為什么之前的價格走勢會和基本面截然相反?很有可能要歸咎于金融市場上天量的白銀衍生產品。很多分析師認為,倫敦金銀交易協會和紐商所的儲銀銀行,如JP摩根、豐業銀行等,在打壓白銀價格。他們的做法是發行白銀衍生產品和交易合約。這些衍生品中只有很少一部分需要實際交付,因此他們以很少的白銀做抵押就能發行大量的衍生金融產品,通過在金融市場“創造”供給壓低了銀價。
這一點在COT持倉報告中體現得特別明顯。在COT報告中,交易合約代表買賣雙方對賭價格波動方向,但*終并不需要交付實物,而是通過支付差價平倉。通過白銀和銅的COT持倉對比,就能看出白銀衍生品的杠桿有多高。長期以來供不應求,價格卻遲遲沒有相應上漲。背后的原因是紐商所儲銀銀行通過高杠桿創造了大量虛假的白銀“供給”,壓低了價格。但隨著實際供求缺口拉大,這一行動將難以為繼。
2017年至今,在大宗商品價格普遍上漲的情況下,白銀成了為數不多的幾個下跌的金屬之一。不過近期銀價反彈也許是一個大利好,因為結合種種跡象來看,白銀長期的低迷更像是人為操縱的結果,而現在隨著供需缺口的拉大,這種操縱行動恐怕已經難以繼續下去了。
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